Viva, investidor 👋

Aqui está o que precisas de saber hoje, em 5 minutos.

Dados fornecidos pelo Yahoo Finance.

A Anthropic, a startup de inteligência artificial responsável pelo Claude, prepara-se para avançar com uma oferta pública inicial em outubro, segundo relatos, com uma avaliação que pode ultrapassar os 2 biliões de dólares.

Essa avaliação tornaria a estreia da Anthropic a maior de sempre, à frente da atual recordista, a SpaceX, avaliada em 1,77 biliões de dólares.

A receita da empresa está a crescer a um ritmo elevado. Em maio, a Anthropic tinha uma taxa de execução anual, ou seja, o que faturaria num ano ao ritmo desse mês, de 47 mil milhões de dólares, longe dos 14 mil milhões de janeiro. A própria empresa espera chegar aos 120 mil milhões até ao final do ano.

Uma avaliação de 2 biliões de dólares equivale a cerca de 20 vezes a receita anual esperada da Anthropic, um múltiplo próximo do que gigantes como a Nvidia e a Microsoft negoceiam em bolsa hoje. Isso torna o número menos exagerado do que parece à primeira vista.

Ainda assim, fica longe das 55 vezes a receita a que empresas de inteligência artificial como a Palantir e a Nebius são hoje avaliadas em bolsa. Mesmo a 2 biliões, a Anthropic pode estar a pedir um preço relativamente comedido para os padrões do setor.

Se a operação avançar como esperado, a Anthropic ultrapassaria a SpaceX como a maior estreia privada de sempre a chegar à bolsa. É mais um sinal de como o mercado está disposto a pagar por infraestrutura de inteligência artificial, mesmo sem lucros garantidos.

Para quem investe, é também um lembrete de como a fasquia das avaliações no setor tem subido rápido. O que hoje parece um número astronómico pode em breve tornar-se o novo normal.

As empresas do S&P 500 estão a reter mais lucro por cada dólar de vendas do que alguma vez tinham conseguido. A margem líquida combinada do índice chegou aos 16,9% no segundo trimestre, segundo dados da FactSet, o valor mais alto desde que a empresa começou a acompanhar esta métrica, em 2009.

A margem líquida é a percentagem da receita que sobra depois de pagas todas as despesas. Este valor subiu dos 14,8% do primeiro trimestre e está bem acima da média dos últimos cinco anos, de 12,4%.

A Alphabet e a Amazon lideram a contribuição para este recorde. A Alphabet apresentou uma margem operacional de 34% no segundo trimestre, acima dos 32% de há um ano. Já a Amazon teve uma margem operacional de 13,7%, também a subir face aos 11,4% do ano passado.

Mesmo sem contar com a Alphabet e a Amazon, a margem do S&P 500 continua em 15%. Também esse valor é recorde e o mais alto desde 2009, o que mostra que a força vai muito além das duas maiores tecnológicas do índice.

Oito dos onze setores do S&P 500 têm margens mais altas do que há um ano, com destaque para tecnologia, serviços de comunicação, consumo discricionário e energia.

Segundo Adam Schickling, economista sénior da Vanguard, a procura forte e a alavancagem operacional têm ajudado as empresas a transformar mais receita em lucro. Isto é especialmente visível na tecnologia, um setor que historicamente consegue adicionar clientes sem aumentar os custos na mesma proporção.

Mas essa vantagem não é garantida para sempre. A pressão competitiva está a aumentar, com cada vez mais concorrentes a entrar no setor, o que pode pesar sobre estas margens recordes no futuro.

Os Estados Unidos divulgaram esta semana os números de inflação de julho. O Índice de Preços no Consumidor desceu para 3,4% em termos homólogos, e o Índice de Preços no Produtor, que mede os custos das empresas, recuou para 4,7%.

Excluindo os preços mais voláteis dos alimentos e da energia, a inflação subjacente do IPC também abrandou, para 2,5%. Já o indicador subjacente do PPI recuou, embora as fontes disponíveis divirjam sobre o valor exato, por isso fica aqui a ressalva.

A queda dos preços dos bens explica boa parte do abrandamento. Mais de metade veio de uma descida de 5,7% no preço da gasolina. Do lado dos serviços, os custos continuaram a subir, com destaque para um aumento de 6,5% nos custos de gestão de carteiras.

Dados mais frios dão à Fed alguma folga para não ter pressa em apertar a política monetária. O mercado já não vê uma subida das taxas de juro em setembro como o cenário mais provável, com uma probabilidade implícita de cerca de 35%, mas também ainda não está a contar totalmente com um corte antes do final do ano.

Sem grandes notícias geopolíticas a dominar as atenções, os dados macroeconómicos voltaram a estar no centro das atenções dos investidores.

As bolsas reagiram bem. O Nasdaq subiu 0,8% e o S&P 500 subiu 0,6%, ambos a fechar em novos máximos históricos. Entre as maiores subidas do dia estiveram fornecedores de memória para data centers, como a SanDisk, que disparou 16,6%, e a Western Digital, que subiu 8,6%.

O mercado de trabalho, por seu lado, continua apertado. Os pedidos iniciais de subsídio de desemprego subiram ligeiramente para 209 mil, acima do esperado, mas ainda perto de mínimos recentes.

As margens recordes do S&P 500 e a avaliação de 2 biliões de dólares que se fala para a Anthropic contam a mesma história a partir de dois ângulos diferentes. O mercado está disposto a pagar cada vez mais caro por empresas que conseguem transformar crescimento em lucro, sejam elas gigantes já cotadas ou startups ainda privadas.

A inflação mais fria de julho ajuda a sustentar esse otimismo. Com menos pressão para a Fed apertar a política monetária, fica mais fácil justificar múltiplos elevados, tanto nas ações que sobem para máximos históricos como numa eventual estreia em bolsa do tamanho da Anthropic.

A pergunta que fica para os próximos meses é se estas avaliações resistem quando os dados deixarem de vir tão a favor do mercado como aconteceu esta semana.