Viva, investidor 👋

Aqui está o que precisas de saber hoje, em 5 minutos.

Dados fornecidos pelo Yahoo Finance.

Na quinta-feira (ontem), a DeepSeek avisou que vai subir os preços dos seus serviços de inteligência artificial de forma "significativa", sem revelar números concretos.

A DeepSeek construiu o nome à conta de preços muito baixos. O seu modelo V4 Pro custa hoje cerca de 25 vezes menos a correr do que o Fable 5 da Anthropic.

Essa diferença ajudou a empresa chinesa a ganhar utilizadores, e obrigou as rivais americanas a baixar os seus próprios preços ou a justificar porque continuam mais caras.

A mudança de estratégia acontece num momento particular. A DeepSeek prepara uma oferta pública inicial (IPO), a venda de ações ao público pela primeira vez, ainda este ano, e está a construir um data center que pode custar dezenas de mil milhões de dólares.

A DeepSeek sabe que preços baixos ganham quota de mercado, mas isso não paga a expansão que tem pela frente. Com uma oferta pública inicial no horizonte, os investidores vão querer ver um negócio mais sustentável, ou mesmo lucrativo.

Ainda assim, há um travão natural a esta subida. Os modelos da DeepSeek são abertos (open-weight, o que significa que qualquer cliente os pode descarregar, correr e adaptar onde quiser), ao contrário dos modelos fechados da maioria das rivais americanas, que só dão acesso mediante pagamento contínuo. Um cliente de um modelo aberto tem sempre a opção de sair.

A OpenAI e a Anthropic cobram preços altos, necessários para pagar as suas contas de investigação e desenvolvimento. Esses preços ficam mais difíceis de justificar quando existe uma alternativa comparável muito mais barata.

Se a DeepSeek, e possivelmente outras empresas chinesas de IA, subirem os preços, essa pressão alivia. E isso pode ajudar a OpenAI e a Anthropic a nível das suas próprias ofertas públicas iniciais, pois qualquer coisa que torne os seus preços mais fáceis de defender fortalece o argumento junto dos mercados.

Na quinta-feira, a agência de publicidade WPP apresentou resultados trimestrais fracos, mas melhores do que o mercado esperava. Isso foi suficiente para a ação disparar até 30% no dia.

A WPP já foi a maior agência de publicidade do mundo, mas essa liderança ficou para trás há uns anos. Parte dos clientes tem trocado a agência por ferramentas de IA mais baratas, enquanto rivais como a Publicis lhe têm roubado outros.

A empresa já baixou as suas próprias previsões várias vezes, e em dezembro foi mesmo excluída do índice britânico FTSE 100.

Por isso, os investidores estavam prontos a recompensar qualquer sinal de melhoria, e foi isso que a quinta-feira trouxe. A receita líquida caiu 2,8% no trimestre, uma melhoria clara face à queda de 6,7% do primeiro trimestre, e acima do que os analistas previam. O resultado operacional caiu 3,4%, mas ficou cerca de 15% acima do esperado.

A WPP perdeu o primeiro lugar para a Publicis em 2024, e não há sinais de que isso vá mudar em breve. A Publicis cresceu quase 5% no trimestre. Já a WPP encolheu 3%.

Isto mostra que o líder de mercado de hoje pode não ser o de amanhã. E quando a ordem muda, o preço das ações tende a seguir. Mesmo depois desta subida, a ação da WPP continua a negociar bem abaixo dos seus máximos históricos.

À primeira vista, uma empresa que reporta vendas a cair não devia ver a ação subir 30%. Mas o preço das ações não reage tanto ao desempenho absoluto de uma empresa como reage à diferença entre esse desempenho e o que os investidores já esperavam.

Depois de anos de previsões cada vez mais baixas, a fasquia para a WPP estava no chão. Bastou ultrapassá-la para a ação disparar.

O contrário também é verdade. Quando as expectativas estão muito altas, mesmo resultados genuinamente bons podem deixar os investidores frios, como aconteceu recentemente com a SK Hynix.

Ontem a FDA, a agência reguladora de medicamentos dos Estados Unidos, aprovou a mFlusiva, a vacina da Moderna contra a gripe feita com tecnologia de ARN mensageiro, para adultos a partir dos 50 anos. A ação chegou a subir cerca de 5% no arranque da sessão, perto dos 58 dólares, mas inverteu a tendência e fechou perto dos 53 dólares, uma queda de 3,5%.

A Moderna está hoje numa fase muito diferente do auge da pandemia. O balanço continua a ser um dos pontos fortes da empresa: tem cerca de 5,8 mil milhões de dólares em ativos líquidos, e um nível de dívida muito baixo face ao capital próprio.

A receita, essa, caiu de forma acentuada. Isso não reflete uma perda de vantagem tecnológica, mas sim a normalização do mercado das vacinas contra a Covid-19. A empresa voltou a ter prejuízos, depois de trimestres com lucros de vários milhares de milhões de dólares durante a pandemia.

Por isso, o mercado já não avalia a Moderna pelos resultados atuais. Avalia-a pelo potencial da sua plataforma de ARN mensageiro, e pela probabilidade de os produtos em desenvolvimento chegarem a bom porto. A aprovação da mFlusiva é o primeiro sinal concreto de que essa aposta pode estar a compensar.

A ação da Moderna chegou a quase quadruplicar face aos mínimos de 2025, antes de entrar numa correção de cerca de 30% que ainda dura hoje.

Repara que é nesse contexto que a aprovação da mFlusiva ganha importância. Mostra que a estratégia de diversificar para lá da Covid-19 está a dar frutos reais, não só promessas.

Os indicadores de rentabilidade da Moderna estão negativos, mas isso não é necessariamente mau sinal. A empresa está deliberadamente a gastar mais do que ganha para financiar o desenvolvimento de um dos portfólios de vacinas de ARN mensageiro mais completos do setor.

As despesas de investimento continuam moderadas, o que mostra um modelo de negócio mais leve em ativos, sem a necessidade de fábricas próprias que as farmacêuticas tradicionais costumam ter.

Enquanto o balanço se mantiver sólido e a empresa conseguir financiar a inovação sem se endividar muito mais, estas margens negativas dizem mais sobre uma escolha estratégica do que sobre fragilidade.

Hoje, as três notícias têm pouco em comum à primeira vista: uma startup chinesa de IA, uma agência de publicidade britânica, e uma farmacêutica americana.

Mas todas mostram a mesma coisa. O preço de uma ação raramente reage ao facto isolado. Reage à distância entre o facto e o que já estava esperado.

A WPP prova isso pela positiva. Os números eram fracos, mas a fasquia estava tão baixa que bastou superá-la para a ação disparar 30%.

A Moderna prova o mesmo pela negativa. A aprovação da mFlusiva era uma boa notícia, mas não chegou para travar uma queda de 3%, porque o mercado já tinha outras preocupações sobre o caminho da empresa.

A DeepSeek é o caso mais interessante dos três, porque ainda está a decidir que expectativa quer criar junto dos investidores. Ao subir os preços antes de uma oferta pública inicial, está a tentar mostrar um negócio sustentável, não só barato.

Para quem investe, fica a mesma lição de sempre. Antes de reagir a uma notícia, vale a pena perguntar o que o mercado já estava à espera de ouvir.