Viva, investidor 👋

Aqui está o que precisas de saber hoje, em 5 minutos.

Dados fornecidos pelo Yahoo Finance.

Ontem à noite, a Nvidia apresentou os resultados do segundo trimestre fiscal. A receita chegou aos 96,22 mil milhões de dólares, mais 106% do que há um ano, e o lucro por ação ficou nos 2,22 dólares.

Os dois números ficaram acima do esperado. O mercado apontava para 92,17 mil milhões de dólares em receita e 2,10 dólares por ação.

A Nvidia também deu uma previsão de vendas de 108 mil milhões de dólares para o trimestre atual, acima dos 104,2 mil milhões que o mercado esperava.

Para o próximo ano fiscal, a empresa espera crescer 70%, bastante acima dos 44% que os analistas tinham em mente.

O principal motor continua a ser o negócio de data centers, que gerou 89 mil milhões de dólares em receita, mais 117% do que há um ano.

Nas últimas quatro apresentações de resultados, a ação da Nvidia caiu no dia seguinte, mesmo depois de a empresa ter batido as previsões de lucro, receita e guidance.

Isto mostra o nível a que chegaram as expectativas. Quando uma empresa vale mais de 5 biliões de dólares e já é uma das posições mais presentes nas carteiras dos investidores, não basta apresentar bons números. É preciso continuar a surpreender.

A Nvidia também passou a destacar o endividamento como um risco próprio nos seus relatórios, com 33,5 mil milhões de dólares em dívida emitida e um programa de papel comercial que pode chegar aos 25 mil milhões.

Não é um problema para já, mas mostra que a empresa está a recorrer mais ao financiamento.

Ao mesmo tempo, continuam as dúvidas em torno dos acordos em que a Nvidia ajuda financeiramente alguns clientes, como a OpenAI, que depois usam esse dinheiro para comprar mais chips da própria Nvidia. Isso levanta uma questão importante sobre até que ponto toda esta procura vem apenas da necessidade real do mercado.

A procura por data centers de inteligência artificial continua muito forte.

Segundo a Nvidia, o investimento em infraestrutura das cinco maiores tecnológicas do mundo pode chegar aos 1,3 biliões de dólares no próximo ano, depois de cerca de 800 mil milhões em 2026.

Mas esse crescimento também tem um custo.

A empresa espera que a margem bruta desça para 74% neste trimestre e possa chegar aos 71% a 72% ainda este ano fiscal, sobretudo por causa do aumento do preço da memória.

E é precisamente essa escassez que está a beneficiar empresas como a Samsung e a SK Hynix.

De madrugada, em Seul, a Samsung chegou a subir 3,3% e a SK Hynix avançou 5,5%, depois de os resultados da Nvidia reforçarem a ideia de que a escassez de memória para inteligência artificial ainda vai durar.

A Nvidia avisou que a falta de memória HBM, usada nos chips de IA, e de memória DRAM, usada em computadores e servidores, pode continuar até ao ano fiscal de 2028.

Para a Nvidia, isso significa custos mais altos.

Para quem fabrica memória, significa exatamente o contrário.

A Samsung e a SK Hynix são duas das maiores fornecedoras do mundo e beneficiam diretamente quando a oferta continua apertada. Quanto mais escasso é o produto, maior é o poder para subir preços.

A Samsung vinha de uma fase mais instável, com os investidores pouco convencidos com o plano de retorno aos acionistas.

Os resultados da Nvidia deram um novo motivo para voltar a olhar para o negócio de semicondutores.

E a Samsung nem precisa de ultrapassar a SK Hynix no fornecimento de HBM à Nvidia para beneficiar. A procura por DRAM de servidor e os preços mais altos da memória convencional já podem ajudar bastante os resultados.

Este continua, no entanto, a ser um setor muito cíclico.

A memória já passou várias vezes por períodos de escassez seguidos de excesso de oferta e quedas fortes de preços.

Além disso, a concorrência chinesa está a crescer.

A SK Hynix está ainda mais exposta a este risco do que a Samsung, porque depende mais diretamente da procura ligada à Nvidia e à inteligência artificial.

Se o investimento em IA abrandar, é provavelmente uma das primeiras empresas a sentir.

Segundo avançou esta semana o The Information, a Nvidia chegou a acordo para comprar a Hugging Face por 12,9 mil milhões de dólares.

A Hugging Face é uma das plataformas mais usadas por programadores para encontrar, testar e partilhar modelos e conjuntos de dados de inteligência artificial.

A operação ainda não foi confirmada publicamente pelas duas empresas, por isso o valor deve ser tratado com alguma cautela.

Se o negócio avançar, será uma das maiores aquisições de sempre da Nvidia e coloca a empresa ainda mais perto de quem está a construir modelos de inteligência artificial.

O valor também chama a atenção.

Em 2023, uma ronda de financiamento avaliou a Hugging Face em 4,5 mil milhões de dólares, com a própria Nvidia entre os investidores.

E, segundo o Financial Times, a Hugging Face recusou no ano passado um investimento de 500 milhões de dólares da Nvidia que avaliava a empresa em cerca de 7 mil milhões.

A OpenAI, a Google, a Amazon e a Anthropic estão todas a desenvolver chips próprios para dependerem menos da Nvidia.

Ao comprar uma plataforma tão importante para programadores de IA, a Nvidia ganha uma forma de continuar próxima desses utilizadores, mesmo que alguns dos seus maiores clientes passem a comprar menos hardware.

A Hugging Face também permite aos programadores correr modelos em infraestrutura alugada.

Isso pode dar à Nvidia uma nova forma de entrar nos serviços de computação em cloud sem ter de construir tudo sozinha.

É especialmente interessante porque a empresa reduziu a aposta no seu próprio serviço de cloud, o DGX Cloud, há cerca de um ano.

E esta aquisição, se avançar, encaixa numa estratégia cada vez mais ampla.

A Nvidia já está envolvida num plano de 500 mil milhões de dólares com grandes bancos e gestoras para financiar infraestrutura de inteligência artificial e está também a desenvolver um data center de 8 gigawatts no Ohio.

Hoje a Nvidia aparece em todo o lado, mas cada notícia mostra uma parte diferente do poder que a empresa ganhou com a inteligência artificial.

Os resultados mostram uma empresa que continua a crescer a um ritmo quase difícil de imaginar para o seu tamanho. O problema é que o mercado já se habituou tanto a isso que bater expectativas deixou de ser suficiente para provocar grandes subidas na ação.

Ao mesmo tempo, esse crescimento está a criar oportunidades fora da própria Nvidia. A procura por memória está a beneficiar empresas como a Samsung e a SK Hynix, que conseguem cobrar mais enquanto a oferta continuar apertada.

E a possível compra da Hugging Face mostra que a Nvidia já não está apenas preocupada em vender chips. Quer estar também mais perto dos programadores, dos modelos e da infraestrutura onde a IA é construída.

O ponto interessante daqui para a frente é perceber quanto deste ecossistema a Nvidia ainda consegue controlar sem criar incentivos para os próprios clientes procurarem alternativas.

Porque quanto mais indispensável a empresa se torna, maior é também a vontade dos outros de depender menos dela.