Viva, investidor 👋

Aqui está o que precisas de saber hoje, em 6 minutos.

Dados fornecidos pelo Yahoo Finance.

A correlação entre o Kospi, o principal índice da Coreia do Sul, e o Nasdaq 100 subiu para cerca de 0,50 nos últimos 60 dias, o nível mais alto desde 2021.

A Samsung e a SK Hynix já representam mais de metade do índice Kospi, e ambas fornecem os chips de memória que alimentam os data centers das gigantes tecnológicas americanas.

A procura por DRAM (a memória de curto prazo usada em servidores de IA) vinda de data centers subiu de cerca de 40% da procura global no ano passado para mais de metade este ano.

A Samsung e a SK Hynix reagem primeiro a notícias sobre IA que saem fora do horário de Wall Street, dando aos investidores uma pista de como o mercado americano vai reagir quando abrir.

Já aconteceu no dia 13 de julho: o Kospi caiu mais de 8%, arrastado por uma queda recorde de 15% da SK Hynix, e o Nasdaq 100 seguiu-se com uma queda de 1,88% no mesmo dia.

A correlação mais próxima tem um custo: quem investia nos dois mercados para diversificar perde parte dessa proteção. Com metade do índice coreano ligado a um único tema cíclico, um abrandamento no investimento das grandes tecnológicas em infraestrutura pode atingir a Coreia com mais força do que a maioria dos outros mercados.

As ações da CXMT, fabricante chinesa de chips de memória, chegaram a subir 535% na estreia em bolsa em Xangai, tornando-se por momentos a empresa mais valiosa da bolsa continental chinesa.

A CXMT fabrica DRAM, a memória de curto prazo que permite a telemóveis, portáteis e servidores de IA lidar com várias tarefas ao mesmo tempo. Com a procura por DRAM em alta por causa da corrida à infraestrutura de IA, a operação era sempre para atrair muito interesse, e acabou por ser o segundo maior IPO de sempre na China.

A procura de investidores de retalho chegou a ser 212 vezes superior à oferta disponível, cerca de 10 vezes mais do que a SpaceX gerou na sua própria estreia em bolsa.

O mercado global de DRAM é dominado há muito pela Samsung, pela SK Hynix e pela americana Micron, com a CXMT a ocupar apenas cerca de 10% do mercado como quarta maior fabricante. Com dinheiro fresco entrado através do IPO, a empresa ganha músculo para disputar uma fatia maior.

Repara que até a Apple está, segundo notícias, a considerar chips da CXMT para os produtos que vende na China, apesar de a empresa estar na lista negra do Pentágono por alegadas ligações ao exército chinês. Se uma gigante tecnológica está disposta a contornar restrições americanas, outras podem seguir o exemplo.

Quem está fora da China continental não consegue comprar as ações tão facilmente. A maioria dos investidores estrangeiros não tem a licença necessária para negociar ações chinesas diretamente, e a CXMT só deve entrar no Stock Connect (o mecanismo que permite a alguns investidores de Hong Kong e estrangeiros comprar ações selecionadas do mercado continental chinês) em meados de setembro, na melhor das hipóteses.

A OpenAI está em conversações com a Nvidia sobre uma garantia financeira de até 250 mil milhões de dólares, que ajudaria a financiar um novo campus de data centers de 10 gigawatts no Ohio.

A garantia permitiria à OpenAI emitir dívida para financiar o arrendamento e a construção do campus, apoiada na força de crédito da Nvidia, mas não cobre os próprios chips da Nvidia usados lá dentro, que estão a ser negociados à parte. O terreno, no condado de Pike, funcionou antes como uma fábrica de enriquecimento de urânio, e o projeto todo pode acabar por custar mais de 500 mil milhões de dólares.

10 gigawatts equivalem ao consumo elétrico anual de 8 milhões de casas nos Estados Unidos. A OpenAI está numa corrida constante para garantir capacidade de computação suficiente para os seus modelos, enquanto enfrenta concorrência cada vez mais forte da Anthropic, da Google, da Amazon e da Meta, todas a gastar centenas de milhares de milhões de dólares em infraestrutura própria de IA.

Já não é a primeira vez que a Nvidia entra como apoio financeiro da OpenAI. Em setembro passado, tinha anunciado um investimento de até 100 mil milhões de dólares na empresa, que nunca chegou a concretizar-se, embora tenha contribuído com 30 mil milhões de dólares para a ronda de financiamento recorde que a OpenAI fechou em março.

O CEO da Nvidia, Jensen Huang, já tinha dito que essa poderia ser a última vez que a empresa investia na OpenAI antes de esta abrir capital em bolsa, algo que a OpenAI já pediu de forma confidencial à SEC em junho, sem data oficial anunciada.

As três notícias de hoje mostram como o dinheiro está a posicionar-se à volta da mesma infraestrutura, ainda que de formas muito diferentes.

A ligação cada vez mais forte entre a Coreia e o Nasdaq mostra que os mercados já tratam a memória de IA como um só tema, não dois países separados. A CXMT prova que essa fome por exposição a chips de IA existe também dentro da China, com investidores dispostos a pagar caro por acesso a um quarto jogador ainda pequeno. E o possível apoio da Nvidia à OpenAI mostra o tamanho do capital necessário para simplesmente construir o espaço físico onde tudo isto vai correr.

Três histórias, uma mesma pergunta a repetir-se: quem tem os chips, quem tem o espaço para os pôr a trabalhar, e quem está disposto a financiar a diferença entre os dois.