Viva, investidor 👋

Aqui está o que precisas de saber hoje, em 5 minutos.

Dados fornecidos pelo Yahoo Finance.

Donald Trump e Xi Jinping começaram os encontros da cimeira entre as duas potências. Trump chega a uma China mais difícil de isolar e a aliados ocidentais pouco dispostos a alinhar totalmente com Washington.

Durante anos, a estratégia americana passou por tarifas, restrições ao acesso a tecnologia avançada e pressão sobre os parceiros para dependerem menos de Pequim.

Pequim respondeu com laços comerciais mais fortes com o resto do mundo. O excedente comercial global da China atingiu um recorde de 1,2 biliões de dólares em 2025, o segundo ano seguido acima de 1 bilião, mesmo com menos exportações diretas para os Estados Unidos.

Ao mesmo tempo, as disputas de Trump sobre tarifas e despesas de defesa criaram atrito com os próprios aliados de Washington.

Os Estados Unidos apontaram as restrições aos semicondutores avançados. A China respondeu com controlos à exportação de terras raras, os elementos usados em ímanes, motores e eletrónica. E a China controla a esmagadora maioria da refinação mundial destes materiais.

O efeito já se sentiu. A escassez obrigou a parar temporariamente linhas de produção automóvel em várias geografias. Durante algum tempo, a dependência passou a correr no sentido contrário.

Historicamente, a maior vantagem dos Estados Unidos era a rede de alianças. Com os aliados todos do mesmo lado, era muito mais difícil para a China fugir às sanções.

Mas os analistas notam que Pequim não precisa que esses aliados mudem de lado. Basta que fiquem menos dispostos a seguir o ritmo de Washington. E a confiança na fiabilidade americana está em queda acentuada em vários países parceiros.

E o tempo está a contar. A trégua comercial está perto do fim, e os Estados Unidos chegam a esta negociação com uma frente aliada mais fragmentada.

Os índices PMI dos Estados Unidos subiram em setembro para o nível mais alto dos últimos cinco anos. O PMI composto ficou nos 58,4, bem acima dos 55,3 que os economistas esperavam.

O PMI é um inquérito feito aos gestores de compras das empresas. Um valor acima de 50 indica que a atividade está a crescer.

A surpresa foi geral. Os serviços subiram para 58,7, contra os 55,8 esperados. A indústria transformadora chegou aos 57, quando o consenso apontava para 53,7.

Uma economia a acelerar desta forma dá à Fed menos razões para aliviar os juros. E dá mais argumentos a quem defende juros altos durante mais tempo.

Mais procura também pode significar mais pressão sobre os preços. E a inflação é precisamente a variável que a Fed mais vigia.

O maior salto veio da indústria transformadora, que subiu mais de 3 pontos num só mês, de 53,9 para 57.

Quando a surpresa aparece ao mesmo tempo nos serviços e na indústria, é mais difícil descartá-la como um mês atípico num setor isolado.

Ainda assim, repara que o PMI é um inquérito, não um dado de atividade real. Funciona como um sinal antecipado, que os próximos dados oficiais ainda têm de confirmar.

A Royal Caribbean chegou a cair 6% em bolsa depois de se saber que pode vir a comprar 50% da Sandals Resorts, dona de 17 resorts nas Caraíbas, sobretudo na Jamaica. O negócio deverá rondar os 3 mil milhões de dólares, com financiamento garantido pelo Morgan Stanley.

O preço corresponde a cerca de 10 vezes o EBITDA (o lucro operacional antes de juros, impostos e amortizações). Feitas as contas, aponta para um negócio de resorts com um EBITDA de cerca de 600 milhões de dólares por ano.

A Royal Caribbean espera fechar a compra no início de 2027 e ver benefícios ainda nesse ano. Mas faltam dados importantes, como a dívida da própria Sandals ou o investimento necessário.

O controlo também não será total. A Sandals vai continuar a ser gerida em conjunto com a família Stewart, embora o Financial Times admita que a Royal Caribbean acabe por comprar o resto com o tempo.

A Royal Caribbean já tem 23,4 mil milhões de dólares de dívida no balanço, e o valor continua a subir. O custo médio desse financiamento ronda os 4,66%.

A notação de crédito da empresa está no patamar mais baixo do grau de investimento (a categoria de dívida considerada mais segura). Refinanciar hoje custaria cerca de 5,8%, embora a maior parte da dívida seja de longo prazo.

Mas pedir mais uns milhares de milhões a estas taxas pode deixar os fluxos de caixa deste negócio negativos durante muitos anos. É isso que pesa na reação do mercado.

Quem defende o negócio lembra que os cruzeiros são um setor que exige muito capital. Aqui, o que distingue as melhores empresas não é ter pouca dívida, mas saber geri-la.

E a tendência nas Caraíbas é vender não só a viagem, mas também o destino. Ter resorts permite reter o cliente durante mais tempo nas férias, juntar canais de venda e depender menos das matérias-primas e da geopolítica.

Há ainda um fator curioso. Com grande parte do Médio Oriente envolvida em conflito armado, parte dos turistas pode trocar esses destinos pelas Caraíbas.

Se tivesse de escolher a notícia mais importante de hoje para quem investe, ficava com os PMI dos Estados Unidos.

Não por serem os valores mais altos em cinco anos. É pelo que uma economia a acelerar desta forma pode fazer às contas dos juros.

Com a atividade a crescer bem acima do esperado nos serviços e na indústria, a Fed tem menos pressa em aliviar. E se a procura mais forte começar a passar para os preços, volta a ganhar força a ideia de juros altos durante mais tempo.

A Royal Caribbean mostra hoje como isso se sente na prática. Uma empresa com 23,4 mil milhões de dólares de dívida paga caro cada subida dos juros, e o mercado reage logo a cada novo empréstimo.

O mesmo raciocínio vale para empresas com valuations exigentes. Quando o valor de uma ação depende de lucros muito distantes no futuro, juros mais altos tornam esse preço mais difícil de justificar.

Por isso, o dado que eu acompanharia agora é a próxima leitura da inflação nos Estados Unidos. Se confirmar que esta aceleração está a chegar aos preços, o mercado vai ter de voltar a fazer contas aos juros, e poucas variáveis mexem tanto com as carteiras como essa.